主 題：中國股市緣何沒有巴菲特？股票投資並不追求暴利

2008-06-0121:48:48轉寄給朋友列印　　許多人把巴菲特的價值投資解讀為買了就不賣，以為長期持有股票賺了錢就O巴菲特的信徒，這樣的巴菲特解讀值得商榷。　　在解讀巴菲特的投資模式之前，EMBA，請每個人先設想一個金融家的形進修課程象：穿什麼牌子的衣服？開什麼車？住在哪里？辦公桌上有什麼？出門必帶什麼？和什麼樣的人在哪里吃MBA飯？等等。這時我再來描述他的生活細節：他住的地方相當于中國貴陽的郊區小鎮，房子還是1958年花了5.8萬美元買的，常常穿牛學位仔褲在肯德基請客，辦公桌上沒有電腦，幾乎不攜帶手機，肯定不會發短信。現在請你對比一下，這個巴菲特和你設想的金融家是一類人嗎？　　巴菲特13歲在高球場當球童，投資致富是他年輕院長的話時的夢想，求婚時他對未婚妻只講了一句話：“相信我，我會成為富人”。做投資的海外分校從哪里來？于是他發現了一個商業模式，保險公司收的保費解決了長期資金的來源，而且不用付利息，還有保費收益。收購了伯克夏‧哈撒韋公司後，巴菲特如魚EMBA得水，可以有充足的長期資金進行投資了。伯克夏是一個再保險公司，在紐約証券交易所上市，巴菲特用公司賬面上的保險浮存金派生出兩項投資業務，一是股MBA票投資，二是股權投DBA資，所以人們可以用三個數字來評價伯克夏的成長業績，一是伯克夏的市值增長，二是股票投資的收益，三是股權投資的回報。遺憾的是，專業認證把這三個數字比較一下，股票投資的年均回報卻是最低的。　　在1965-2006年間，伯克夏股票的表現是年平均21.4在職進修0%，而同期標准普爾500指數的表現只有10.40%。伯克夏股東的分紅在1965年是每股4美元，1975年還是4美元，1985年跳到52美元，1995年達175美元，2006年博士學位高達3625美元。可見伯克夏大部分投資收益是在1995-2006年間實現的，而在這一段時間，伯克夏的主營業務從保險擴大到多個領域，股權投資相繼進在職進修入收割季節。熟悉伯克夏公司業務的人都知道，巴菲特在這10年的主要決策是股權投資，收購兼並，整合出售，甚至國人熟知的巴菲特投碩士學位資中石油也是用股權投資的理念決策的。巴菲特說過，我不懂中國，也不懂中石油，但是我懂石油。所以，巴菲特投資中石油只是投資石油的一種方式，一種更具流動性的方式。推廣教育我們再用巴菲特2006年給股東的信來做個旁証，伯克夏的投資收益在1965-在職進修2006年的年均增長率是17.9%，其中1995-2006年是31.7%，由此推算，1965-1在職進修995年間，投資收益的年均增長率只有12.8%，進修課程，而在這個時期，伯克夏的投資收益主要來源于股票投資，股權和買賣股權的投資收益多半發生在1995年以後。　　比較了這些數字後，說巴菲特是相關聯結一個成功的股權投資家更關鍵字為貼切。伯克夏的主營業務是保險，主營風險是投資，用保險浮存金支持股票和股權兩類投資是伯克夏公司的商業模式，所以更准確地說，巴菲特是在經營一個投資型企業。巴菲特的企業經營模式在中國是違規的，用伯克夏商業模式的標准來比較，中國的巴菲特應該是在中國人壽或中國平安，但是保監會現在還沒有核准保險公司投資于非上市的私募股權，也不允許保費收入全額用于投資股票，那麼中國的股市中怎麼可能有巴菲特的伯克夏模式呢？當然，巴菲特的投資理念和伯克夏的經營模式是完全不同的兩回事，依我所見，在中國股市中行之有效的方法是用巴菲特的投資理念選股，用索羅斯的投資模式操作(因為索羅斯是宏觀股市投資人)。這就提出了另一個問題：巴菲特的投資理念是什麼？　　用股票投資獲得暴利的故事來証明自己是“巴菲特”其實很滑稽，因為巴菲特的股票投資並不追求暴利；用中國的經濟增長和資產重估來支持死了都不賣的“價值投資”更是無稽之談，因為巴菲特“不會有一毛錢的投資是基于宏觀經濟預期的”。他一再告誡人們，要從最微觀的角度發現投資價值，用最簡單的方法感悟市場理性，用最平和的心態捕捉盈利機會，這三個“最”字就是巴菲特的投資秘訣。所以，要想成為巴菲特的信徒，第一要把電腦扔出窗外，第二永遠不要看K線圖，第三絕不追隨華爾街的分析師。巴菲特是一個經常站在股市之外的股權投資家，股權投資產業追求的是企業的經營價值，而企業的經營價值=管理團隊+商業模式。所以，股權投資的成功秘訣是：第一投人，第二投人，第三還是投人！　　其實，不僅中國股市不會有巴菲特，美國股市也沒有巴菲特，因為巴菲特總是以局外人的平和心態，用旁觀者的常識和知識，看著場內人的貪婪和恐懼。所以他“一再聲稱，投資人應當在別人貪婪時自己謹慎，在別人謹慎時變得貪婪”。這里說的“別人”就是股票投資人，所以中國股市中的“巴菲特們”一開始就站錯了位置。(金岩石）【編輯:楊威】